銀行危機(jī)和油價(jià)暴跌夾擊
全球經(jīng)濟(jì)走向何處?

文|陳九霖    陳百應(yīng)

2023年,全球經(jīng)濟(jì)像兔子一樣上躥下跳,開年就逢多事之春。

3月8日,美國(guó)硅谷銀行倒閉,成為2023年美國(guó)第一家倒閉的銀行,在美國(guó)金融系統(tǒng)中撕開一個(gè)缺口;同日,加密貨幣銀行Silvergate Capital宣布停止?fàn)I業(yè);接著,位于紐約州的美國(guó)簽名銀行被監(jiān)管部門宣告關(guān)閉。負(fù)面情緒繼續(xù)延燒至美國(guó)第一共和銀行、歐洲瑞士信貸等。《華爾街日?qǐng)?bào)》于3月17日?qǐng)?bào)道,美國(guó)有多達(dá)186家銀行存在與硅谷銀行類似的風(fēng)險(xiǎn),可能資不抵債,面臨“爆雷”。  

3月17日,美國(guó)WTI原油合約開盤跌至71.69美元/桶,最低時(shí)跌至65.79美元/桶,收盤68.38美元/桶,跌幅4.35%,振幅9.68%。截至3月20日,WTI原油期貨價(jià)格跌至67.14美元/桶。總體上,國(guó)際價(jià)格跌至15個(gè)月以來(lái)的最低水平。

那么,多家銀行倒閉以及油價(jià)連跌,尤其是其合力釋放了什么信號(hào)?會(huì)造成什么樣的影響?會(huì)是1930年大蕭條或2008年金融危機(jī)再現(xiàn)的先兆嗎?

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硅谷銀行會(huì)是第一塊多米諾骨牌嗎?

硅谷銀行在眾人毫無(wú)察覺的情況下倒閉,成為自2008年以來(lái)美國(guó)歷史上第二大銀行破產(chǎn)事件?;氐?008年,美國(guó)華盛頓互惠銀行因?yàn)椴豢按钨J危機(jī)的重負(fù)而破產(chǎn),是美國(guó)歷史上規(guī)模最大的銀行倒閉案。華盛頓互惠銀行曾是美國(guó)最大的儲(chǔ)蓄銀行,擁有3070億美元資產(chǎn)和1880億美元存款,在幾個(gè)月時(shí)間里,就因?yàn)樵庥鰯D兌而不得不宣布破產(chǎn)。 

與華盛頓互惠銀行相比,硅谷銀行是一家成立了40年的銀行,截至2022年年底,總資產(chǎn)為2090億美元,存款超過(guò)1750億美元。人們很難想到,就是這樣一家銀行,竟會(huì)在48小時(shí)之內(nèi)就宣布破產(chǎn)。而在硅谷銀行宣布破產(chǎn)后不久,美國(guó)加利福尼亞州的另一大銀行,即第一共和國(guó)銀行,以及阿萊恩斯西部銀行等30家大銀行也都遭到不同程度的擠兌以及信任危機(jī),各大銀行的股價(jià)都在這段時(shí)間內(nèi)遭遇了血洗。其中,第一共和國(guó)銀行和阿萊恩斯西部銀行股價(jià)在一天之內(nèi)分別暴跌60%以上和80%以上。同時(shí),伴隨著美國(guó)銀行“病毒”的傳播,一場(chǎng)信任危機(jī)已開始蔓延到遠(yuǎn)在歐洲的德意志銀行、興業(yè)銀行以及瑞士信貸身上,2008年的危機(jī)陰影再度浮現(xiàn)。

在美歐銀行危機(jī)風(fēng)暴發(fā)生后,美國(guó)總統(tǒng)和財(cái)長(zhǎng)都出來(lái)進(jìn)行信心喊話。各種銀行間自救和政府主導(dǎo)的救助行為,也立刻展開。其中,3月19日,美國(guó)各主要媒體報(bào)道,隨著銀行業(yè)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵,伯克希爾·哈撒韋公司董事長(zhǎng)巴菲特最近幾天一直在與拜登政府的高級(jí)官員保持聯(lián)系,在過(guò)去一周內(nèi)進(jìn)行了多次對(duì)話。拜登政府希望巴菲特以某種方式投資美國(guó)銀行業(yè),巴菲特也給出了廣泛建議和指導(dǎo)。

這一做法,說(shuō)明美國(guó)的銀行業(yè)問(wèn)題可能比外界所能想象到的更加嚴(yán)重。美國(guó)只有在極為特殊的時(shí)期才邀請(qǐng)巴菲特出山,利用他在投資界的地位和金融界的影響力來(lái)恢復(fù)人們對(duì)于陷入困境的公司乃至有關(guān)行業(yè)的信心。比如:2008年,美國(guó)銀行因次貸危機(jī)導(dǎo)致股價(jià)暴跌時(shí),有關(guān)方面邀請(qǐng)巴菲特出面并因其注資而逐步走出困境。2008年,雷曼兄弟倒閉,高盛集團(tuán)也面臨危機(jī),于是請(qǐng)求巴菲特投資50億美元,最終贏得了市場(chǎng)信心,避免了一次破產(chǎn)厄運(yùn)。 

“黑金”的價(jià)值與影響

石油被稱為大宗商品之母,也被稱為“工業(yè)的血液”,更被稱為“黑金”。無(wú)論是第二次工業(yè)革命后的重工業(yè)時(shí)期,還是各國(guó)都在倡導(dǎo)新能源的當(dāng)下,圍繞石油的爭(zhēng)奪戰(zhàn)從未停歇過(guò)。其原因,不只是石油是一種高效實(shí)用的燃料,它還有相當(dāng)廣泛的用途;石油不僅具有實(shí)實(shí)在在的商品和金融屬性,還具備很強(qiáng)的政治和戰(zhàn)略屬性。俄烏沖突發(fā)生后,俄羅斯與美西方在石油和天然氣方面的政治與戰(zhàn)略博弈——從限制俄羅斯石油供給、對(duì)俄羅斯石油和天然氣出口限價(jià)乃至北溪天然氣管道被炸等——都體現(xiàn)得淋漓盡致,充分體現(xiàn)了石油的政治與戰(zhàn)略屬性。

俄烏沖突爆發(fā)以來(lái),石油、天然氣推高了美歐的通貨膨脹。油價(jià)和通貨膨脹之間存在因果關(guān)系。以美國(guó)CPI為例,美國(guó)CPI總共由三大類所組成:能源、食品、核心CPI。其中,能源占比7.35%、食品占比13.37%、核心CPI占比79.28%。雖然能源占比不大,但是,能源價(jià)格大幅漲跌對(duì)CPI的影響依然很大。一般說(shuō)來(lái),油價(jià)攀升,通貨膨脹率隨之升高;油價(jià)下跌,通貨膨脹率隨之下降。

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日,美國(guó)某加油站。

石油價(jià)格的波動(dòng),無(wú)論是暴漲還是暴跌,也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與下行的重要晴雨表之一。油價(jià)持續(xù)下跌,往往被認(rèn)為是全球經(jīng)濟(jì)的不祥之兆??傮w上看,供求關(guān)系決定了油價(jià)的上漲與下跌。油價(jià)下跌,意味著石油需求的下降和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的萎縮;油價(jià)暴跌可能成為世界經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的導(dǎo)火索。拜登政府上臺(tái)以來(lái),控制石油領(lǐng)域的投資,轉(zhuǎn)而支持新能源發(fā)展。有分析稱,石油領(lǐng)域投資降溫,會(huì)令美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)損失0.5個(gè)百分點(diǎn)的增速。同時(shí),美國(guó)頁(yè)巖油氣開采地區(qū)新增的120多萬(wàn)就業(yè)人口面臨巨大壓力。如果油價(jià)繼續(xù)下跌到50美元以下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速受到的沖擊可能達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)以上。

從世界范圍看,如果油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間陷入低迷,俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、伊朗、阿爾及利亞、尼日利亞等國(guó)家的經(jīng)濟(jì),恐將陷入崩潰的邊緣;油價(jià)下跌還意味著許多養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司都會(huì)減少收益,因?yàn)檫@些錢是儲(chǔ)戶和投資者的錢。油價(jià)長(zhǎng)期下跌會(huì)產(chǎn)生連鎖效應(yīng),乃至成為金融危機(jī)的一個(gè)導(dǎo)火線。

歷史的又一個(gè)十字路口

硅谷銀行倒閉事件有沒有可能是一次金融危機(jī)的開始?而石油、天然氣價(jià)格的持續(xù)下跌,會(huì)不會(huì)火上澆油,或是直接單獨(dú)導(dǎo)致一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)??jī)蓚€(gè)事件同時(shí)爆發(fā),若處理不好,后果更是不堪設(shè)想。有人就將本次銀行危機(jī)和油價(jià)連跌情況,與2008年的次貸危機(jī)乃至1930年代的大蕭條相提并論。在分析造成當(dāng)下窘?jīng)r的原因時(shí),不少人歸咎于美歐快速加息。而這又確實(shí)在歷史的塵垢中找到依據(jù)。

比如,1994年也曾出現(xiàn)過(guò)類似事件。當(dāng)年,在時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘治下,美國(guó)一年內(nèi)將聯(lián)邦基金利率從3%加到6%,目的也是打壓通脹。結(jié)果,1994年10月25日,美國(guó)第五大城市——橙郡市因頂不住加息壓力而破產(chǎn)。那時(shí),石油價(jià)格也是一路走低。后來(lái),在美聯(lián)儲(chǔ)快速轉(zhuǎn)向和美國(guó)聯(lián)邦政府快速介入下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以平穩(wěn)落地;而石油價(jià)格也在短暫地經(jīng)歷了下跌后再次企穩(wěn)并創(chuàng)出新高。

繼續(xù)加息還是終止加息;控制油價(jià)下跌,還是任其下滑,世界又走到了一個(gè)十字口。一邊是天堂,一邊是地獄,處理得當(dāng),經(jīng)濟(jì)可能經(jīng)歷輕微衰退后很快恢復(fù);出現(xiàn)失誤,硅谷銀行破產(chǎn)以及瑞士信貸等出現(xiàn)的問(wèn)題都將是大餐中的前菜而已,后續(xù)則可能還有更加勁爆的事件在等待。

(本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2023年第6期)


2023年第6期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》封面

2023年第6期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》封面

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