隨著海內(nèi)外股市震蕩加劇，炒作資金涌入盤子更小、交易更便捷的跨境ETF上。

近期，跨境ETF集體出現(xiàn)了高溢價現(xiàn)象，部分產(chǎn)品甚至在基準指數(shù)下跌的時候持續(xù)拉升，盤中溢價率超過38%，蘊含了極高的溢價風(fēng)險。但在基金公司接連發(fā)布風(fēng)險提示的情況下，這些跨境ETF的規(guī)模仍然節(jié)節(jié)攀升，備受資金追捧。

1.溢價率最高已超38%

1月8日，在凌晨美股三大指數(shù)集體收跌下，標(biāo)普消費ETF、標(biāo)普500ETF、納指100ETF、德國ETF等15只跨境ETF發(fā)布了溢價風(fēng)險提示，部分產(chǎn)品甚至因為溢價風(fēng)險在開盤臨時停牌一個小時。

例如，標(biāo)普500消費精選指數(shù)在1月8日凌晨收跌1.4%，跟蹤該指數(shù)的標(biāo)普消費ETF公告，近期該基金二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，特此提醒投資者關(guān)注二級市場溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者利益，該基金將于2025年1月8日開市起至當(dāng)日10:30停牌。

但在當(dāng)日10:30復(fù)牌后，標(biāo)普消費ETF直線拉升，截至中午收盤大漲4.5%，溢價率飆升至38.04%；下午，該產(chǎn)品的場內(nèi)價格震蕩加劇，盤中一度翻綠，但尾盤再度大幅拉升，收漲4.92%，溢價率再次上漲至38.6%，換手率則飆升至1028.91%，在場內(nèi)流通市值僅有6億元的情況下，該ETF的全天成交額高達60.64億元。

拉長時間來看，自12月初以來，標(biāo)普消費ETF的場內(nèi)價格便已經(jīng)與業(yè)績比較基準標(biāo)普500消費精選指數(shù)發(fā)生明顯背離。1月7日，標(biāo)普消費ETF的溢價率也一度達到38%以上，收盤溢價率回落至30.05%；1月6日，標(biāo)普消費ETF的市場表現(xiàn)更是“一枝獨秀”，在開盤后不久，該ETF便因此前高溢價開市后暫停交易一小時，復(fù)盤后繼續(xù)走強，在尾盤強勢沖擊漲停，單日以漲幅10%收官。

除了標(biāo)普消費ETF外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日收盤，標(biāo)普500ETF、標(biāo)普ETF的溢價率也分別達到了15.67%、10.09%，全市場有26只跨境ETF溢價超過5%。

2.炒作資金盯上“微盤ETF”

從記者梳理來看，上述出現(xiàn)高溢價的ETF，普遍具有T+0交易、場內(nèi)流通規(guī)模小、持有人數(shù)量不多、流動性較差等特點，因此極容易成為資金的炒作對象。

比如，標(biāo)普消費ETF、標(biāo)普500ETF的流通規(guī)模均不足6億元，其中標(biāo)普消費ETF截至去年半年報的持有人戶數(shù)僅1798戶。在正常情況下，這類ETF的日均成交額約在千萬元級別，但一旦被炒作資金盯上，日均成交額便能放大幾百倍，比如標(biāo)普消費ETF在1月8日的成交額高達60.64億元。

有基金評價人士表示，在一定程度上，資金是把流通規(guī)模少的場內(nèi)基金當(dāng)作微盤股來炒作，市場賺錢效應(yīng)不足加劇了這一炒作氛圍。

與此同時，近年來，越來越多投資者不斷豐富資產(chǎn)配置的多元性，加大提升海外資產(chǎn)配置比例。但受制于外匯額度限制，當(dāng)基金公司自身外匯額度用盡時，QDII基金普遍會暫停場外申購，投資者只能買入相關(guān)場內(nèi)產(chǎn)品，如此也會造成場內(nèi)基金凈值超過對應(yīng)的場外基金凈值，推高基金的溢價率。因此，不少資金頻繁參與買入場內(nèi)ETF，甚至忽略溢價風(fēng)險提示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近期，上述高溢價ETF普遍迎來了資金大比例涌入。比如標(biāo)普消費ETF近一個月獲得1.81億元的凈流入，規(guī)模漲幅超40%；納指100ETF在近一個月獲得了5.58億元的凈流入，規(guī)模漲幅超36%。

值得一提的是，由于這些產(chǎn)品流通規(guī)模較小，資金的流入流出也極容易對這些小規(guī)模的場內(nèi)基金造成大幅波動，漲停跌停瞬息萬變，這一現(xiàn)象已經(jīng)在ETF市場屢見不鮮。比如，2024年12月26日，紅利港股ETF、港股央企紅利ETF、港股通紅利低波ETF曾在尾盤罕見被拉至漲停，隨后便在12月27日再度跌停。

3.警惕溢價回落風(fēng)險

在二級市場價格的大幅波動下，多家基金公司緊急提醒投資者關(guān)注交易價格的溢價風(fēng)險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2025年開年以來，全行業(yè)便發(fā)布了近150條基金溢價風(fēng)險的提示公告，其中溢價率最高的標(biāo)普消費ETF自12月初至今，已經(jīng)連續(xù)25個交易日提示溢價風(fēng)險。

“且慢”研究員李泠冰提醒投資者，基金凈值才是基金實際價值的真正反應(yīng)，場內(nèi)基金超高的溢價率說明該基金價格脫離其價值，后期下跌的概率較大。

“投資者在購買場內(nèi)基金時，應(yīng)該密切關(guān)注溢價率的情況，需要關(guān)注基本面和市場走勢，并注意溢價率的變化情況，避免盲目買入以免遭受重大損失。同時，風(fēng)險管理也是非常重要的，投資者需要制定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理策略，以保護自己的投資?！崩钽霰硎?。

上海一位中型公募的ETF基金經(jīng)理也表示，場內(nèi)價格的波動和炒作或是少數(shù)持有人的自發(fā)行為，但高溢價投資可能會遭遇溢價回落和底層資產(chǎn)下跌導(dǎo)致的雙重風(fēng)險，投資者需要充分了解產(chǎn)品特性和自身風(fēng)險偏好，謹防盲目追高。

“與此同時，基金公司也可以通過提示風(fēng)險、對交易量過小的產(chǎn)品進行摘牌、對規(guī)模過小和競爭力不足的產(chǎn)品進行清盤等方式，多管齊下，減少場內(nèi)基金的二級市場炒作。”上述基金經(jīng)理建議，“這既是對投資者負責(zé)，也是為公司節(jié)省運作成本的合理選擇，未來可能是大勢所趨?！?/p>