《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng) | 北京報(bào)道

針對(duì)IPO項(xiàng)目、上市公司、中介機(jī)構(gòu)的全流程嚴(yán)監(jiān)管日漸成為證監(jiān)系統(tǒng)工作重點(diǎn)。近日，證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管監(jiān)測(cè)審查支出項(xiàng)目績(jī)效指標(biāo)中明確2024年組織開展檢查機(jī)構(gòu)、公司等家次數(shù)不少于4653家次，組織部署對(duì)首發(fā)企業(yè)檢查比例不低于25%。

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查的威力開始顯現(xiàn)，很多擬上市公司和中介機(jī)構(gòu)選擇主動(dòng)撤材料，尤其對(duì)那些“帶病闖關(guān)”的企業(yè)與想幫企業(yè)“蒙混過關(guān)”的中介機(jī)構(gòu)起到了威懾作用。

“未來上市門檻越來越高，光現(xiàn)場(chǎng)檢查確實(shí)嚇退了一批想‘渾水摸魚’的擬上市企業(yè)?！敝胁康貐^(qū)一家私募基金合伙人段睿接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說。

大幅提高現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面

3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議記者會(huì)上表示，目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)在審企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，交易所也進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，但是現(xiàn)場(chǎng)檢查和現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的覆蓋面還非常有限，下一步要成倍地大幅提高覆蓋面，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進(jìn)一步加大查處力度，堅(jiān)持申報(bào)就要擔(dān)責(zé)，以此倒逼發(fā)行人進(jìn)一步提高申報(bào)質(zhì)量，也倒逼中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)和服務(wù)水平，做到勤勉盡責(zé)。

4月12日發(fā)布的“國(guó)九條”再次提出，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，要“提高發(fā)行上市輔導(dǎo)質(zhì)效，擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面”。

“不光現(xiàn)場(chǎng)檢查比例提高，目前上市標(biāo)準(zhǔn)也提高了，這體現(xiàn)了嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向。未來那些‘帶病闖關(guān)’和‘過度包裝’的企業(yè)要成功上市非常難了?！必?cái)信證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

4月12日，證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長(zhǎng)嚴(yán)伯進(jìn)表示，為落實(shí)擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面等要求，將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。

交易所也有了回應(yīng)。同日，滬深北證券交易所就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《股票發(fā)行上市規(guī)則》等19項(xiàng)具體業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。為進(jìn)一步提升申報(bào)質(zhì)量，防治“帶病申報(bào)”，滬深交易所在原規(guī)定的一年內(nèi)兩次不予受理等情形基礎(chǔ)上，增加“一查即撤”“一督即撤”情形，設(shè)置6個(gè)月的申報(bào)間隔期。

“現(xiàn)場(chǎng)檢查比例提高旨在讓一些‘帶病申報(bào)’的擬上市企業(yè)知難而退，從上市申報(bào)端口凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展?！倍晤Ｕf。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，全面加強(qiáng)IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查等準(zhǔn)入口監(jiān)管，一方面能夠強(qiáng)化對(duì)于擬上市公司、中介機(jī)構(gòu)的合規(guī)“威懾力”，促使發(fā)行上市的申請(qǐng)更加謹(jǐn)慎，從而降低發(fā)行注冊(cè)的家數(shù)；另一方面，它也會(huì)提高擬上市公司、中介機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)備上市過程中的上市準(zhǔn)備成本，在當(dāng)前注冊(cè)制體制下，圍繞是否合規(guī)、是否申報(bào)，企業(yè)會(huì)更審慎決定，可能會(huì)耽擱發(fā)展過程中原來的一些融資計(jì)劃。

袁闖也認(rèn)為：“對(duì)于被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)，未來上市申報(bào)時(shí)間和進(jìn)度也會(huì)相應(yīng)被拉長(zhǎng)，這對(duì)一些業(yè)績(jī)有波動(dòng)和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)弱的企業(yè)來說，會(huì)影響其成功上市進(jìn)程?！?/p>

“一查就撤”企業(yè)也難逃追責(zé)處罰

隨著IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查舉措的落地，部分IPO企業(yè)“不約而同”地撤回上市申請(qǐng)資料，IPO批量“撤單”現(xiàn)象引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

3月4日，發(fā)行人中鼎恒盛及其保薦人國(guó)泰君安選擇主動(dòng)申請(qǐng)撤回材料，深交所決定終止對(duì)中鼎恒盛創(chuàng)業(yè)板IPO的審核。據(jù)悉，2023年5月，中鼎恒盛的IPO申報(bào)被受理。同年7月，在中證協(xié)舉行的2023年第三批首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽中，中鼎恒盛被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，2024年3月4日撤回IPO材料。

今年以來，東吳證券保薦IPO項(xiàng)目已主動(dòng)撤回3起，分別是劍牌農(nóng)化、快達(dá)農(nóng)化、杰銳思。其中，劍牌農(nóng)化是第二次上市夢(mèng)碎，在上一次IPO折戟之前，劍牌農(nóng)化與東吳證券兩名保代就因違規(guī)收到監(jiān)管罰單。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月20日，中信證券今年已有11個(gè)IPO項(xiàng)目撤回，包括大族封測(cè)科技、博納精密等。

“申報(bào)即擔(dān)責(zé)，對(duì)于券商來說，保薦機(jī)構(gòu)是上市公司質(zhì)量第一道把關(guān)人，對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)檢查進(jìn)場(chǎng)前撤回的項(xiàng)目，不僅保薦機(jī)構(gòu)要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，也會(huì)影響保薦機(jī)構(gòu)的行業(yè)評(píng)級(jí)?！痹J說。

今年開年以來，監(jiān)管層多次重申要堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”理念，嚴(yán)懲“一查就撤”，將進(jìn)一步加大新股發(fā)行領(lǐng)域現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、稽查執(zhí)法力度，壓實(shí)發(fā)行人信息披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。

3月15日，嚴(yán)伯進(jìn)表示，修訂的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》明確了對(duì)在實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查過程中撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)一查到底，也就是說撤回了上市申請(qǐng)，“我們?nèi)匀灰_展檢查，該追責(zé)、該處罰的仍然要追責(zé)處罰，從根本上整治曾經(jīng)出現(xiàn)的企業(yè)‘一查就撤’現(xiàn)象?！眹?yán)伯進(jìn)說。

“同時(shí)，這次新規(guī)定還進(jìn)一步完善了現(xiàn)場(chǎng)檢查程序，增加了不提前告知直接開展檢查的機(jī)制，并且特別強(qiáng)調(diào)處理標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一?！眹?yán)伯進(jìn)表示，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)的欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假這些線索，一經(jīng)查實(shí)，嚴(yán)懲不貸，通過這樣的方式有力震懾那些試圖帶病闖關(guān)者，從源頭上提高上市公司的質(zhì)量。

同日，證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)申兵公開表示，“在嚴(yán)監(jiān)管方面，我們?cè)谥贫纫?guī)則上已經(jīng)明確了對(duì)于‘一查就撤’這種問題要追究到底、責(zé)任到人，在日常監(jiān)管工作中，特別關(guān)注撤否率比較高和‘業(yè)績(jī)變臉’等市場(chǎng)比較關(guān)注的突出問題，嚴(yán)格落實(shí)‘申報(bào)即擔(dān)責(zé)’，督促保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)控，履行好核查把關(guān)職責(zé)。我們也會(huì)在現(xiàn)場(chǎng)檢查方面強(qiáng)化信息共享、監(jiān)管執(zhí)法聯(lián)動(dòng)，提升監(jiān)管合力和效能。”

鄭彧坦言，就我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的總體進(jìn)程而言，不可忽視市場(chǎng)主體對(duì)于監(jiān)管政策一直存在的“尋租”心理，確實(shí)存在不少中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、擬上市公司存在“賭一把”的心態(tài)，所以“一查就撤”的現(xiàn)象在短期內(nèi)還是會(huì)存在。但是，未來通過一段時(shí)間的政策運(yùn)行，市場(chǎng)各方主體確實(shí)能夠真正意識(shí)到監(jiān)管層“正本清源”的本意，各方的預(yù)期和標(biāo)準(zhǔn)也越來越明確。長(zhǎng)期來看，“一查就撤”的現(xiàn)象還是會(huì)日益減少，畢竟發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)如果覺得發(fā)行條件還不成熟，是不會(huì)選擇成本很高的“帶病闖關(guān)”，而是會(huì)等到整改合規(guī)后再行申報(bào)。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2024年第8期）